2019注册会计师《财务成本管理》考点(4):金融期权估值原理
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金融期权估值原理
1.复制原理与套期保值原理
①套期保值比率=期权到期日价值之差/到期日股价之差
②购买股票支出=套期保值比率×股票现价
③借款=(到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时期权到期日价值)/(1+无风险利率)
④期权价值=投资组合成本=购买股票支出-借款
2.风险中性原理
3.叉树期权定价模型
4.看跌期权估值：看涨期权—看跌期权平价定理
看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV(X)
企业价值评估的对象—企业整体的经济价值(公平市场价值)
1.企业的整体价值
①企业不是各部分的简单相加，而是由各组成部分有机结合形成的一项整体性资产
②部分只有在整体中才能体现出其价值
③整体价值只有在运行中才能体现出来(续营价值)
2.企业的经济价值
①经济价值(公平市场价值)—在市场公平，市场价值=经济价值
②会计价值(账面价值、历史成本)：没有关注未来，不符合企业价值评估目的。
③时市场价值：按现行市场价格计量的资产价值，可能公平，也可能不公平。
3.整体经济价值的类别
①实体价值与股权价值
②持续经营价值与清算价值
③少数股权价值与控股权价值
考点：财务管理的基本职能
财务管理的基本职能
财务管理的四项基本职能相互联系，财务分析和财务预测是财务决策和财务计划的基础条件，财务决策和财务计划是财务分析和财务预测的延续。
财务管理的基本目标
1、利润最大化
缺点：①没有考虑所获利润和投入资本额的关系。②没有考虑利润的取得时间。③没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
2、每股收益最大化
缺点：①没有考虑每股收益取得的时间。②没有考虑每股收益的风险。
3、股东财富最大化
注意：股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富等同。
股东投入资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富相同。
金融市场的构成要素
1.金融工具：包括股票、债券、黄金、外汇、保单等。公司可以借助金融工具进行筹资和投资。
2.金融市场的参与者
金融市场的种类
1.货币市场和资本市场——期限不同
2.债务市场和股权市场——属性不同
3.一级市场和二级市场——发行时间不同
4.场内市场和场外市场——交易程序不同